2017年初中国制造业板块进一步改善，不过2016年12月以来改善步伐已放缓。新近公布的财新综合PMI为52.2，显示经济继续扩张，但扩张速度有所放缓。随着房地产调控政策持续加码，基建高位难现高增长，加之去产能将扩大到钢铁、煤炭以外的更多领域，今年经济下行压力不容小觑。

　　经济扩张速度正在放缓

　　2017年1月财新中国制造业PMI录得51.0，比上月回落0.9，低于去年四季度平均水平。而在2月1日公布的国家统计局数据显示，2017年1月，制造业PMI为 51.3，环比回落0.1个百分点。服务业PMI录得53.5，环比提高0.3个百分点。

　　从分项数据看，两个制造业PMI大同小异：生产指数、新订单指数均出现回落，新出口订单指数均有回升，原材料价格指数和出厂价格指数均从高位回落，但仍在扩张区间，显示通胀压力略有减缓，产出预期指数回升。

　　不同的是，财新中国制造业PMI中，采购库存指数和产成品库存指数均从扩张区间回落至收缩区间，就业指数连续两个月回落。统计局制造业PMI中，采购库存指数持平，产成品库存指数回升，但都处于收缩区间，就业指数由降转升。

　　中国物流信息中心分析师陈中涛表示，反映供需变化的生产和新订单指数，延续去年四季度以来向好发展态势，不但指数水平较高，而且二者差距也相对较小，只有0.3个百分点，反映出当前供需基本面良好，增长态势均衡。

　　不过值得注意的是，当月仍有超过四成的企业反映资金紧张和市场需求不足，降低融资成本和扩大有效需求依然是巩固实体经济稳中向好的关键因素。同时，受春节长假企业员工集中返乡的影响，反映劳动力成本上涨和供应不足的企业比例有所上升。

　　也有分析认为，考虑到中国农历春节前后的波动，非常难以解读当前数据，直至2月及3月数据出炉后。而且多数企业仍对未来经济增长前景乐观，对未来十二个月商业前景的乐观程度为2016年7月来最高。

　　今年经济走势或前高后低

　　1月份服务业PMI和新业务指数环比均有轻微回落，都在景气上方保持扩张态势，但增长速度已经有所放缓。与此同时，中国通胀压力仍巨大，投入成本和产出费用增加的速度为过去五年来罕见。在制造业补库存动力已经降低的背景下，经济难以保持去年四季度的增速，今年中国经济或将形成前高后低的走势。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群看来，1月官方制造业PMI指数小幅下降，但生产指数继续保持在53%以上的较高水平，工业运行继续保持在景气区间。产成品库存、采购量、进口等指数均有提高，生产经营活动预期指数提高。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析指出，受春节假日因素影响，制造业生产和市场需求增速有所放缓，但供需仍然保持稳定增长。PMI和非制造业商务活动指数保持平稳运行。中国非制造业商务活动指数为54.6%，比上月微升0.1个百分点，保持平稳向好增长势头。

　　国泰君安的研报指出，1月官方制造业PMI的下滑主要和春节因素有关，出口订单和库存指标均支撑经济，发电耗煤等指标也不错，春节后开工旺季将至，预计PMI可能会回升。方向上看，当前经济仍处在加库存周期，制造业投资增速加快，欧美日经济整体好转有利于出口，预计经济在2017年一季度仍保持平稳。

　　须着力提升微观市场活力

　　2017年是落实“十三五”规划的重要一年，也是供给侧结构性改革的深化之年。决策层淡化了对经济增速的关注，宏观调控政策在边际上出现收紧，促改革和防风险将成为贯穿全年的核心任务。

　　从投资来看，随着新一轮调控政策的收紧，房地产投资难以大幅增长；企业盈利预期向好，将带动制造业投资与民间投资企稳回升；在积极的财政政策及PPP模式的推广下，基建投资将会继续保持高速增长。

　　从出口来看，目前全球经济呈现出复苏共振的特征，新一轮需求扩张期有望启动，再加上“一带一路”峰会召开、相关政策出台对于贸易的拉动，将有利于改善我国的出口环境，预计2017年出口有望走出持续下滑的阴影。

　　从消费来看，汽车消费将会随着购置税优惠政策力度减半而有所下滑；随着房地产市场的降温，相关消费如家电、家具、建材也会相应回落；此外，收入和房贷的双重压力将会挤压消费增速。

　　专家认为，2017年保持宏观经济稳定向好局面，要着重于改善市场环境，提高微观经济活力。一方面，要适度扩大总需求，增加企业订单；另一方面要推进供给侧改革，降低企业综合成本，改善企业盈利状况。微观活力提高了，宏观经济稳定才有坚实基础。

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